Ukrayna, tahvillerin yeniden yapılandırılması görüşmelerinin tıkanması nedeniyle potansiyel temerrütle karşı karşıya
Ukrayna, yaklaşık 20 milyar dolarlık uluslararası borcunun yeniden yapılandırılması için tahvil sahipleriyle anlaşma sağlayamadı. Son tarih hızla yaklaşırken, resmi müzakereler sırasında bir uzlaşmaya varılamaması ülkenin temerrüde düşme riskini arttırdı. Rusya’nın 2022’deki işgalinin ardından Ukrayna’nın ödemelerini ertelemesine izin veren mevcut düzenlemenin süresi Ağustos ayında dolacak.
Maliye Bakanı Serhiy Marchenko görüşmelerin devam edeceğini belirterek 1 Ağustos’a kadar bir anlaşmaya varılmasını umduğunu ifade etti. Bu arada Ukrayna’nın dolar cinsinden avro tahvilleri 2.0 sentin üzerinde bir düşüş yaşadı ve kısa vadeli tahviller dolar karşısında 26-30 sent arasında işlem görerek derin bir sıkıntıyı yansıttı.
Ödenmemiş tahvillerin yaklaşık %20’sini kontrol eden geçici bir tahvil sahipleri komitesi ile resmi müzakereler yaklaşık iki haftadır devam ediyor. Ukrayna hükümeti, uluslararası finans piyasalarına erişimi sürdürmek ve Uluslararası Para Fonu’nun (IMF) yeniden yapılandırma gerekliliklerine uymak için borcunu değiştirmeye çalışıyor.
Mevcut bir anlaşma olmamasına rağmen Ukrayna hükümeti, danışmanları aracılığıyla angajman ve yapıcı diyaloğu sürdüreceğini ve diğer yatırımcılarla da ikili görüşmelere devam edeceğini belirtti. Bakan Marchenko, Ukrayna’nın “kırılgan denge” ekonomisine kritik destek olarak borçların zamanında yeniden yapılandırılmasının önemini vurguladı ve güçlü ekonomilerin savaşları kazanmak için gerekli olduğunu vurguladı.
Tahvil sahipleri, Ukrayna hükümetinin teklifinin piyasaların öngördüğü %20’lik orandan çok daha fazla bir kesinti talep ettiğine dikkat çekerek endişelerini dile getirdiler. Onlara göre bu durum Ukrayna’nın gelecekteki yatırımcı tabanına ve sermaye piyasalarına bir an önce yeniden erişme hedefine ciddi zarar verebilir.
JPMorgan (NYSE:JPM) analistleri, vadesi geçmiş faizler ve kupon indirimi de dahil olmak üzere tahvillerde yapılacak %30’luk bir indirimin Ukrayna’nın IMF hedeflerine ulaşmasını sağlayabileceğini tahmin ediyor. Ukrayna ödemelerin askıya alınmasını Ağustos ayının ötesine uzatmayı tercih edebilirken, kapsamlı bir borç yeniden yapılandırması yoluyla daha kalıcı bir çözümü tercih ediyor.
Halihazırda Ukrayna’nın uluslararası sermaye piyasalarına fiilen erişimi bulunmamaktadır ve temerrüde düşmesi, bazı çok taraflı ve ticari krediler de dahil olmak üzere potansiyel finansmanı engelleyebilir. Ayrıca temerrüde düşmenin, borcun yeniden yapılandırılması konusunda daha az işbirliği yapan yatırımcılara tahvil satışına yol açabileceğine dair endişeler de var.
Ukrayna’dan gelen teklif, mevcut borcun 2034 ile 2040 yılları arasında vadesi dolacak beş devlet tahvili ve 2027 yılında tahvil haline gelecek vergi geliri performansına bağlı devlete bağlı bir borçlanma aracı ile takas edilmesi teklifini içeriyordu. Teklif, SCDI’nin performansına bağlı olarak %25 ila %60 arasında bir saç kesimi anlamına geliyordu. Ukrayna ayrıca sadece geleneksel tahvillerden oluşan bir alternatif de önerdi.
Öte yandan, tahvil sahipleri, her ikisi de %20’lik nominal bir saç kesimi ve imtiyazların tam olarak geri kazanılması potansiyelini öneren iki karşı teklif sundu. Ancak hükümet bunların IMF gerekliliklerini karşılamadığını belirtti.
Ayrıca Ukrayna, uluslararası tahvilleri ile ekonomik büyümeye bağlı olan ve yatırımcılara 2.6 milyar dolarlık bir yükümlülüğü temsil eden GSYİH varantları arasındaki çapraz temerrüt maddesinin kaldırılmasını önerdi.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
